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　　2008年金融危机，是因为金融机构向经济实力较差的人发放了过量的房贷，并将这些低信用房贷打包成高信用资产包卖给所有人。别以为有了2008年次贷危机的教训之后，房贷就不会再引发金融危机。因为，AI大量取代高薪白领后，还不起房贷的将是原本高收入的人群，这些人在失业之前都是中产阶级，都是月收入为于全国前10%的顶尖水平，他们是银行信贷压舱石的高质量用户。2028年的金融危机，是AI的大规模使用，导致经济实力较好的人失去收入，还不起房贷。

　　不管你们信不信，反正老外是信了。最近美股那边流行一种叫做“HALO”交易，这是Heavy Assets Low Obsolescence的首字母缩写，意思是“重资产、低淘汰率”。

　　Heavy Assets（重资产）：指那些拥有实体基础设施、机器设备、土地或自然资源的行业。

　　Low Obsolescence（低淘汰率）：指那些商业模式极其稳定、难以被AI技术迭代颠覆的行业。

　　有色金属ETF、工程机械ETF、电网设备ETF、电力ETF，你们看看是不是这些最近涨得最凶最猛。

　　“HALO”交易目前应该是华尔街最流行的对冲交易之一了。一边是做空SaaS软件、外包服务等行业。做空逻辑是AI会让代码和中介服务的边际成本归零，导致这些行业将陷入永无休止的价格战。另一边则是做多公用事业、工业巨头、能源材料。做多逻辑是AI的算力需求爆发，持续增加对电力和硬件的消耗。

　　说得花里胡哨的，用我的话说，不就是“AI通胀，人类通缩”么？AI通胀体现在AI需求爆发拉动了铜、铝等关键原材料的需求，导致2026年大部分行业都不得不面对成本大幅上升的压力。人类通缩体现在AI挤占了人类的工作岗位且人类换需要在收入下降的同时偿还房贷，消费支出进一步萎缩。简单来说就是“做多资源类ETF，做空消费类ETF”。

　　今天港股互联网行业之所以跌这么多，也跟这个有关。腾讯、阿里、美团、京东等互联网公司的基本盘业务是游戏、电商、外卖，本质上也是人的消费。再加上互联网行业自身高度内卷，还要继续砸钱研发AI。相当于一根筋两头堵了，利空叠利空。看来这个“HALO”交易不光在美股蔓延，也已经影响到港股甚至A股了。

　　1、香港本土地产股最近气势如虹，新鸿基地产、恒基地产创出历史新高，这主要得益于香港房价和成交量同步回升。从香港的例子就可以明白，房价触底的关键就是租售比高于房贷利率。香港的房贷利率2.5%~3%，租售比却是3%~3.5%。所以，什么时候该买房？什么时候该抄底地产股？香港已经给出了答案，照抄就是了。

　　2、节前我提了辆问界M7，主要是给我太太上下班通勤用的。我在市中心上班，她在郊区上班，她开车都要通勤50分钟，有点远。其他车她也体验过，但最喜欢问界（华为）。M8也体验过，她觉得没必要。刚提了一个月左右，智驾体验不错，对于老司机来说，智驾意义可能不大。但对于驾驶技术不太好的人来说，智驾就非常好用了。就倒车来说特别是一些比较狭窄的车位，智驾一把就进，她一紧张倒腾几次都不进。所以，买什么车关键还是看自己（她）的需求。

　　3、美国宣布将元素磷及草甘膦等关键除草剂纳入关键战略物资。美国认为自己在粮食安全（除草剂）和国防工业（磷是多种军用化学品及芯片蚀刻、LFP电池的原料）上严重依赖中国，中国控制了全球40%-50%的草甘膦产能和大量的黄磷出口。磷化工巨头兴发集团、磷化肥巨头云天化均涨停，顺便也带动化工ETF大涨3.5%。